進入9月，美股市場跌宕起伏。一方面，美國政府債務上限風險、新冠疫情、美聯儲收緊貨幣政策等不確定因素令美股市場承壓；另一方面，美股市場歷來存在“9月魔咒”。歷史數據顯示，9月美股向來是跌幅最大的月份，平均跌幅為0.4%?！拔艺J為這是健康的板塊輪轉。我們還不太擔心股市在兩周內逾1%的跌幅。隨著年底的到來，我認為我們可以看到股市持續走強?！奔问⒓瘓F(GAIN Capital)全球研究主管Matt Weller在接受21世紀經濟報道獨家專訪時表示。

　　他指出，一旦美國國會通過美國總統的基建計劃，那么或將利好工業板塊的公司。

　　美國通脹可能已經見頂

　　《21世紀》：美國8月PPI與CPI均已公布，我們應如何解讀？

　　Matt Weller:我們看到8月CPI報告比預期稍微疲軟一些，源于價格壓力低于許多經濟學家的預期。事實上，這是自去年10月以來首份低于預期的通脹報告。這份報告確實證實了通脹只是暫時的，正如美聯儲主席鮑威爾以及美聯儲其他官員所堅持的觀點。此外，這表明通脹壓力可能已經見頂并可能回落。

　　不過，8月PPI報告仍顯示出相對較大的價格壓力，這可能會壓縮大公司的利潤率，但我預計這也會很快回落。

　　《21世紀》：你認為未來幾個月通脹是否會繼續攀升？

　　Matt Weller:目前來看，物價會繼續上漲，因此我認為通脹會保持正值，但我不認為環比增長率將繼續維持目前的增速。比如，根據最新的CPI報告，二手車價格回落。許多人還記得二手車價格攀升是推動今年年中物價上漲的一個重要因素。這表明當前經濟體系是如何適應疫情下的狀態，一些關于供應鏈的問題至少已經部分緩解。我認為我們可能已經度過美國通脹壓力最糟糕的階段。

　　《21世紀》：你認為供應鏈問題是導致高通脹率的主要因素嗎？為什么？

　　Matt Weller:我認為是的，因為新冠病毒導致的整個局面都陷入停滯，全球各地四處停產。尤其是在半導體方面，全球供應鏈是緊密相連的，我們花了很長時間才趕上進度。不過，最終，如果資本繼續運作，會找到制造這些材料的新方法，也會建立更有彈性的供應鏈，也就能更好地應對下一次危機。我們希望距離下次危機還很遙遠。

　　《21世紀》：哪些因素將在第四季度推動通脹？

　　Matt Weller:強調一下，我們可能會看到部分價格壓力將會下降，制造業供應鏈將恢復正常。值得關注的一件事是儲蓄的增加，尤其是許多美國消費者已經無法在一些領域花錢，比如旅游、音樂會以及因新冠病毒大流行終止的活動。如果疫情影響消退，大量被壓抑的需求得到釋放，可能以另一種方式推動通脹。不過，在每個人都釋放了被壓抑的需求并回到更正常的生活之后，我認為這種情況會持續較短的時間。

　　疫情或成美國經濟復蘇不確定性因素

　　《21世紀》：基于當前的經濟數據，美國經濟趨勢似乎出現分化。通脹率處于高位，但就業市場表現疲軟。你怎么看待當前的美國經濟？

　　Matt Weller:我想稍微反駁一下。我不認為就業數據特別糟糕。我們曾連續兩個月創造了近100萬個就業崗位，相對而言這是非常高的。最新一期的非農就業報告的確表現疲軟，因此我認為政策制定者會密切關注這一情況。此外，我認為這對美聯儲來說幾乎是一個完美的情況，可以令其繼續維持量化寬松政策，因為通脹開始放緩、就業市場增長也開始放緩。這大大減輕了美聯儲縮減資產購買計劃或最終加息的壓力。我認為這是目前市場的一個主題，今年剩余時間里我們會看到好戲上演。

　　《21世紀》：8月新增非農就業人數遠低于我們的預期。主要原因是什么？

　　Matt Weller:主要是以餐廳、酒吧、酒店、旅游為主的服務業失業人數更多，也是最令人失望的。而像制造業這樣的行業，就會看到就業的強勁增長。在Delta變異毒株令新冠病毒疫情卷土重來的情況下，我認為美國消費者變得有點謹慎。疫情也是一個值得關注的關鍵主題。隨著我們進入冬季，更多的人聚集室內，病毒繼續傳播，疫情可能繼續惡化。今年剩余的時間里，我們在提及就業市場和通脹的表現時，也要關注疫情的發展趨勢。

　　《21世紀》：能否展望下第四季度的美國經濟？

　　Matt Weller:我們不做精確的經濟預測。但是，在目前順風的環境下，以及貨幣和財政政策正試圖刺激經濟，我認為美國經濟將保持健康增長。再次強調下，新冠病毒大流行仍是未知因素，但是只要疫情在相對可控范圍內，我對美國經濟的短期前景相當樂觀。

　　Taper或引發美股短期回調

　　《21世紀》：如果我們密切關注，9月美股的表現并不是特別好。為什么？

　　Matt Weller:在我們此刻進行討論時，9月才過去兩周，股市才下跌1.4%。在過去7個月連漲6個月之后，我們一般不會太關注在短短一到兩周內的價格變化。盡管如此，我們還是看到板塊輪轉的發生。

　　近來表現強勁的大型科技股喘了口氣。本月迄今，科技股股價實際上略有下降，但我們看到在能源和消費板塊出現很多強勢的股票。我認為這說明了在整個牛市中股市的板塊輪轉一直在延續。

　　最初至2020年年中，科技股領漲。然后科技股的交易員們開始期待經濟重新開放，這令一些消費領域的巨頭以及實體公司則成為股市的“領頭羊”。我們前段時間重新回到了科技股引領市場的位置，目前則是能源股，因為我認為這是健康的板塊輪轉。我們還不太擔心股市在兩周內逾1%的跌幅。

　　《21世紀》：展望第四季度，美股行情將如何演繹？

　　Matt Weller:正如我之前提到的，我認為美聯儲潛在的縮減資產購買計劃將會存在風險，這可能引發短期的回調。不過，坦率而言，自去年10月以來的11個月里，我們已經看到美國主要股指甚至沒有出現過5%的回調，因此這是一個非常強勁的上升趨勢。

　　事實上，交易員們已經習慣了逢低買入。如果我們確實看到任何與縮減購債規模相關的短期回調，市場的首要計劃可能是逢低買入。隨著年底的到來，我認為我們可以看到股市持續走強，這基本上保持了看漲趨勢不變。

　　《21世紀》：“圣誕行情”是否會再度出現？

　　Matt Weller:從歷史而言，“圣誕行情”是一個非常強勁的季節性趨勢。這顯然將取決于更宏觀的經濟將如何運行，貨幣和財政政策如何執行以及新冠病毒大流行發展的趨勢。如果看看歷史趨勢，我們經常會看到“圣誕行情”發生時，美國經濟正在強勁增長。所以我認為今年年底有望再度看到“圣誕行情”。

　　基建計劃利好工業板塊

　　《21世紀》：第四季度哪些板塊將會有更多機會？

　　Matt Weller:這取決于經濟如何發展。我天生是個樂觀的人。與去年年初相比，我認為我們可能會更好地應對疫情。這往往是有利于一些實體零售商以及一些恢復正?；墓?。這就是我認為這些股票可能優于科技股的原因。只要沒有額外的經濟限制，我要觀察一些消費股、本月表現已開始跑贏大盤的能源股。隨著我們繼續往前推進，這些板塊將會是我將密切關注的潛在的優勢領域。

　　《21世紀》：能否給投資者提供一些建議？

　　Matt Weller:當然。目前我們處于一個高度不確定性的環境。我認為交易者應該非常適應不同的領域正在發生的情況。未來數月如果美聯儲打算縮減資產購買計劃并最終打算加息，貨幣政策可能會收緊。不過，我們仍擁有極具擴張性的財政政策。隨著國會正在通過新的稅收計劃、新的基礎設施計劃，我認為這或將成為新的接力棒并繼續對市場形成支撐。一如既往，還有一件事要注意就是新冠病毒大流行的走勢。如果我們看到更多的感染病例，那么導致經濟封鎖的因素將成為觀察的重點。因此，我的建議是密切關注經濟、關注政策、關注疫情的最新動態，因為這將是在未來幾個月推動所有股票、所有市場表現的因素。

　　《21世紀》：你剛剛提到了財政政策。你認為財政刺激政策將何時出爐？

　　Matt Weller:目前看來可能是今年。不過，當前存在一個問題就是債務上限將發揮作用。這是國會在未來幾周內可能要處理的問題。不過，過往這個問題總能解決。之后這將是一個過時的、不再相關的問題。盡管如此，國會在嘩眾取寵之后將傾向于小心行事。因此，一旦這一切都過去后，我認為國會關注的焦點將轉向額外的財政刺激，特別是在基建方面的刺激。我期待看到這一局面。話雖如此，但我不是政策分析師。財政刺激有望在第四季度獲批，這也會對市場產生巨大影響。

　　《21世紀》：具體而言，哪些行業就受益于財政政策？

　　Matt Weller:負責建設的工業公司可能收到政府的直接刺激資金，用于從事修建和維修活動?；蛘呤撬南掠文承┬袠I將獲得政府資金。從行業角度來看，有一個很明顯的例子，一旦財政計劃獲得批準，工業領域的一些公司將受益。不過，這并不是非常深入的分析，因此市場有可能已經消化了這一點。我們需要密切注意價格的變動。如果我們開始看到這些名字變得活躍、如果我們看到這個板塊表現良好，這表明市場并沒有完全消化，而我們還可以在工業板塊更進一步。

（文章來源：21世紀經濟報道）